不要融資的理由

不要融資的理由

【三分鐘熱度的界線教養手冊】 新書上市!  不要錯過
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最近股市群魔亂舞,什麼存股、現金殖利率、股債蹺蹺板、50萬變1000萬…各式各樣神蹟、學派與線仙在市場上流竄,你相信什麼就一直聽什麼,市場上的神人投資績效動不動都是 百% 以上,比巴菲特還神,財經新聞的趨勢分析也像 Déjà-vu (似曾相識),我都搞不清楚正在做那一場夢。

在寫上一篇【不要放空股票 (融券) 的理由】之前,我很怕大家說我胡說八道,但後來得到不少正面的共鳴,在此特別謝謝那些願意花時間在部落格和臉書上留的朋友,原來你們都是股市老司機,心有戚戚焉,但那篇我其實更想給剛進股市的少年朋友看,年輕人血氣方剛,動不動就All-in 來 All-in 去,開槓桿,壓身家,殊不知那很容易陣亡。這一篇我想來聊聊【放空】的另一個方向【融資】。

首先簡單講一下什麼是融資,【融資】 = 【跟券商借錢買股票】,一股 100元 的股票,券商借 60元給你,你只要出 40元就能夠買進,所以槓桿為 2.5 倍 (= 100/40)】。

不要融資的理由:

1. 股票不是你的,是券商的擔保品

首先要有一個觀念,用融資買來的股票不是你的,買進後的股票算是抵押給券商當擔保品,賣出的時候要優先償還券商借你的錢,當股票跌的價格跌到一定程度的時候,若你沒辦法補足一定金額,券商不需要經過法律拍賣程序,就可以直接把股票(擔保品)賣掉,這就叫做斷頭,即使斷頭後隔一天股票大漲,很抱歉,已經與你無關,除了自己賠錢外,還必須要償還跟券商借來的錢,通常都是血本無歸。

  • 【融資維持率】是用來判斷券商什麼時候跟你斷頭的指標,他其實應該翻譯成【券商保障倍數】比較貼切。
  • 當融資買進時,【券商之保障倍數】 = 【股價100 / 券商出的 60 = 166%】 = 【當下股價可以 cover 券商投入金額的 166%】。
  • 當【融資維持率】a.k.a 【券商保障倍數】  < 130% 你就會收到券商通知要你補錢,要補足他們的保障倍數。

2. 別人跌停 10% 你跌 25%

前面提到融資的槓桿是 2.5倍,這表示別人跌5%,你是 12.5%,一根跌停板 10%,你的資產就減少 25%,只要兩根跌停,【券商保障倍數】就對掉到接近 130%,一被斷頭,你連翻身的機會都沒有。

這種系統性完全無法避免的跌法,3~5年就會發生一次,發生的前一刻我們都知道會發生,但不認為是現在,就像現在。

融資斷頭的時候,券商依照機制拋售,會變成多殺多,賣得更低,跌的更深,你賠券商的錢更多,你會更無法翻身。

3. 設停損沒用,要設防火牆

有人說可以設 5%的停損點啊,只要跌這樣就出場,嚴格執行的話,那不至於賠大錢,這真是自我安慰,【跌停鎖死】聽過嗎? 市場真的出大事狂跌的時候,你掛跌停都沒人要買,因為市場認為的股價可能更低。

設停損就好像公司的資安主管,一天到晚辦教育訓練,告訴員工不要去點那些看似可疑的 email,強調資訊安全的重要性,但那永遠比不上投資【防火牆】或是高級 email 方案來的重要,因為我們永遠無法預測駭客可能會採取的創新行動,或是白目同事不小心點到那些有病毒的 email。你最好要把防火牆等機制設好,確保就算是那一片林都被燒了,也不會危害到整片森林的安危。




4. 融資很容易單壓,短線進出,依賴技術分析

既然槓桿這麼高,通常人就不太會分散投資 (投資三檔不叫做分散),而是要集中火力,將注意力集中在某幾檔認為會持續上升的股票,避免發生跌停鎖死的悲劇,就像是當年要簽 ECFA 所以認為重壓水泥股很穩當,或是現在後 COVID 時代 (希望真的是後 COVID),我們普遍認為航運股要一直漲,或是加密貨幣的興起,投資顯卡相關的廠商一定沒問題。套一句我在【停損王 Podcast】聽到的,【佛地魔】這麼強大的巫師,都知道【分靈體】的重要性,把自己的靈魂分好幾份來分散風險,比較不會死,重壓股票這個行為就是一種賭博。

因為需要短進短出,所以你會變成很依賴技術分析,但殊不知技術分析並不是科學,而是一種社會心理學的集成,那些【線仙】的目的是要開班授課,賺你學費,讓你加入Line群,報內線給你,一堂則收妳十萬台幣就好。如果真的那麼好賺,他何必把時間浪費在教學或是傳 Line 上。就我所知,金融業在進行投資時,那些技術分析事從來不會被拿出來討論的,為什麼? 因為那不準阿!!!   那些老師講解的時候,如果把右半邊的結果遮起來,誰能真的篤定局勢就會那樣走? 那一個董事會做決策,會是賭技術分析,而不是公司的基本面、景氣訊號、產業展望。

5. 用猜的,上漲的機率只有 12.5%

我以為猜股票的漲、跌,機率各是 1/2,但忘了要把【對的時間進場】及【對的時間出場】各1/2 的機率算進去,那壓對方向後對的時間進、出場,機率就只剩下 1/8 (= 1/2 x 1/2 x 1/2) 或 12.5%,就期望值來說勝率非常低,就算你覺得已經在低點了,也還是有可能會在一瞬間再破底後才漲上去,這個扒來扒去的過程,很容易就讓人陣亡 (被斷頭),所以融資是一種賭博不是投資。

6. 融資利率超級貴

融資如果好賺,券商自營部為什麼不自己借錢來投資股票,因為股市的高度不確定性及風險性,一個正常的事業,是不能把獲利基於投機上,而是要去賺風險較低的【融資利息】。

你說【融資利息】年利率才6.5%,我一個漲停板就 10% 啦,小錢啦。會這樣想也是在騙自己,你股票都擔保給券商了,對他們而言是【十足擔保】風險相對低,還收這個高的利率,而且股票玩一輩子的巴菲特,年平均報酬率大概是25%,我們一般人可以追求 15% 就已經很強了,券商收 6.5%,那你還賺什麼。 

7. 輕則家道中落,重責傾家蕩產,妻離子散

用自己的錢買股票 (現股),賠光了大不了就是吃歸零膏,我們認真工作賺錢,下個月發薪水又是一條好漢,努力上班,明年發獎金,又是一條活龍。但是融資買股票,的心態就是投機,有些人甚至在去借錢來融資,開更大的槓桿。

大學同學的哥哥,是電腦工程師,一般的上班族,結婚生子沒多久後,就把長輩贈與的房子拿去抵押,拿去融資買股票,那時候股市賺錢,就跟現在一樣,我們都會問自己【那幹嘛要上班】為什麼不專心做股票就好。最後的結果是【融資斷頭】,房子賣掉後的錢都不夠賠,他的媽媽另外再賣一間房子來幫忙還債,老婆受不了老公愛賭博也決定離婚了,孩子留給爸爸。他的例子算是是特例,有一個很好的媽媽,只是家道中落,更多造成社會悲劇的,就請自己上網查了。

最後

我很慶幸,當年在元大開融資融券,第一次被催繳我補足保證金後,就平倉收手了。真希望那時候有人可以跟我說,年輕的時候學投資,重視的應該是方法,各種學派都可以,因為那是摸索的過程,只要不要開融資融券或是借錢買股票,都不至於陣亡,心力建議放在工作累積與成長,工作上的投入與累積是不會背叛你的,年輕就是要多嘗試;慢慢累積第一桶金,即使不投資,也會朝向財務自由慢慢邁進,投資報酬率 0%,總比開槓桿後負 100%以上好。

願大家都能夠維持好持股比重,不要融資/融券,多設分靈體,閃過在不遠的未來,即將來到的股災。

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