不要融資的理由

最近股市群魔亂舞，什麼存股、現金殖利率、股債蹺蹺板、50萬變1000萬…各式各樣神蹟、學派與線仙在市場上流竄，你相信什麼就一直聽什麼，市場上的神人投資績效動不動都是 百% 以上，比巴菲特還神，財經新聞的趨勢分析也像 Déjà-vu (似曾相識)，我都搞不清楚正在做那一場夢。

在寫上一篇【不要放空股票 (融券) 的理由】之前，我很怕大家說我胡說八道，但後來得到不少正面的共鳴，在此特別謝謝那些願意花時間在部落格和臉書上留的朋友，原來你們都是股市老司機，心有戚戚焉，但那篇我其實更想給剛進股市的少年朋友看，年輕人血氣方剛，動不動就All-in 來 All-in 去，開槓桿，壓身家，殊不知那很容易陣亡。這一篇我想來聊聊【放空】的另一個方向【融資】。

不要融資的理由:

首先簡單講一下什麼是融資，【融資】 = 【跟券商借錢買股票】，一股 100元 的股票，券商借 60元給你，你只要出 40元就能夠買進，所以槓桿為 2.5 倍 (= 100/40)】。

1. 股票不是你的，是券商的擔保品

首先要有一個觀念，用融資買來的股票不是你的，買進後的股票算是抵押給券商當擔保品，賣出的時候要優先償還券商借你的錢，當股票跌的價格跌到一定程度的時候，若你沒辦法補足一定金額，券商不需要經過法律拍賣程序，就可以直接把股票(擔保品)賣掉，這就叫做斷頭，即使斷頭後隔一天股票大漲，很抱歉，已經與你無關，除了自己賠錢外，還必須要償還跟券商借來的錢，通常都是血本無歸。

• 【融資維持率】是用來判斷券商什麼時候跟你斷頭的指標，他其實應該翻譯成【券商保障倍數】比較貼切。
• 當融資買進時，【券商之保障倍數】 = 【股價100 / 券商出的 60 = 166%】 = 【當下股價可以 cover 券商投入金額的 166%】。
• 當【融資維持率】a.k.a 【券商保障倍數】  < 130% 你就會收到券商通知要你補錢，要補足他們的保障倍數。

• 2. 別人跌停 10% 你跌 25%

  前面提到融資的槓桿是 2.5倍，這表示別人跌5%，你是 12.5%，一根跌停板 10%，你的資產就減少 25%，只要兩根跌停，【券商保障倍數】就對掉到接近 130%，一被斷頭，你連翻身的機會都沒有。

  這種系統性完全無法避免的跌法，3~5年就會發生一次，發生的前一刻我們都知道會發生，但不認為是現在，就像現在。

  融資斷頭的時候，券商依照機制拋售，會變成多殺多，賣得更低，跌的更深，你賠券商的錢更多，你會更無法翻身。

• 3. 設停損沒用，要設防火牆

  有人說可以設 5%的停損點啊，只要跌這樣就出場，嚴格執行的話，那不至於賠大錢，這真是自我安慰，【跌停鎖死】聽過嗎? 市場真的出大事狂跌的時候，你掛跌停都沒人要買，因為市場認為的股價可能更低。

  設停損就好像公司的資安主管，一天到晚辦教育訓練，告訴員工不要去點那些看似可疑的 email，強調資訊安全的重要性，但那永遠比不上投資【防火牆】或是高級 email 方案來的重要，因為我們永遠無法預測駭客可能會採取的創新行動，或是白目同事不小心點到那些有病毒的 email。你最好要把防火牆等機制設好，確保就算是那一片林都被燒了，也不會危害到整片森林的安危。

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  4. 融資很容易單壓，短線進出，依賴技術分析

  既然槓桿這麼高，通常人就不太會分散投資 (投資三檔不叫做分散)，而是要集中火力，將注意力集中在某幾檔認為會持續上升的股票，避免發生跌停鎖死的悲劇，就像是當年要簽 ECFA 所以認為重壓水泥股很穩當，或是現在後 COVID 時代 (希望真的是後 COVID)，我們普遍認為航運股要一直漲，或是加密貨幣的興起，投資顯卡相關的廠商一定沒問題。套一句我在【停損王 Podcast】聽到的，【佛地魔】這麼強大的巫師，都知道【分靈體】的重要性，把自己的靈魂分好幾份來分散風險，比較不會死，重壓股票這個行為就是一種賭博。

  因為需要短進短出，所以你會變成很依賴技術分析，但殊不知技術分析並不是科學，而是一種社會心理學的集成，那些【線仙】的目的是要開班授課，賺你學費，讓你加入Line群，報內線給你，一堂則收妳十萬台幣就好。如果真的那麼好賺，他何必把時間浪費在教學或是傳 Line 上。就我所知，金融業在進行投資時，那些技術分析事從來不會被拿出來討論的，為什麼? 因為那不準阿!!!   那些老師講解的時候，如果把右半邊的結果遮起來，誰能真的篤定局勢就會那樣走? 那一個董事會做決策，會是賭技術分析，而不是公司的基本面、景氣訊號、產業展望。

• 5. 用猜的，上漲的機率只有 12.5%

  我以為猜股票的漲、跌，機率各是 1/2，但忘了要把【對的時間進場】及【對的時間出場】各1/2 的機率算進去，那壓對方向後對的時間進、出場，機率就只剩下 1/8 (= 1/2 x 1/2 x 1/2) 或 12.5%，就期望值來說勝率非常低，就算你覺得已經在低點了，也還是有可能會在一瞬間再破底後才漲上去，這個扒來扒去的過程，很容易就讓人陣亡 (被斷頭)，所以融資是一種賭博不是投資。

  6. 融資利率超級貴

  融資如果好賺，券商自營部為什麼不自己借錢來投資股票，因為股市的高度不確定性及風險性，一個正常的事業，是不能把獲利基於投機上，而是要去賺風險較低的【融資利息】。

  你說【融資利息】年利率才6.5%，我一個漲停板就 10% 啦，小錢啦。會這樣想也是在騙自己，你股票都擔保給券商了，對他們而言是【十足擔保】風險相對低，還收這個高的利率，而且股票玩一輩子的巴菲特，年平均報酬率大概是25%，我們一般人可以追求 15% 就已經很強了，券商收 6.5%，那你還賺什麼。 

  7. 輕則家道中落，重責傾家蕩產，妻離子散

  用自己的錢買股票 (現股)，賠光了大不了就是吃歸零膏，我們認真工作賺錢，下個月發薪水又是一條好漢，努力上班，明年發獎金，又是一條活龍。但是融資買股票，的心態就是投機，有些人甚至在去借錢來融資，開更大的槓桿。

  大學同學的哥哥，是電腦工程師，一般的上班族，結婚生子沒多久後，就把長輩贈與的房子拿去抵押，拿去融資買股票，那時候股市賺錢，就跟現在一樣，我們都會問自己【那幹嘛要上班】為什麼不專心做股票就好。最後的結果是【融資斷頭】，房子賣掉後的錢都不夠賠，他的媽媽另外再賣一間房子來幫忙還債，老婆受不了老公愛賭博也決定離婚了，孩子留給爸爸。他的例子算是是特例，有一個很好的媽媽，只是家道中落，更多造成社會悲劇的，就請自己上網查了。

  最後

  我很慶幸，當年在元大開融資融券，第一次被催繳我補足保證金後，就平倉收手了。真希望那時候有人可以跟我說，年輕的時候學投資，重視的應該是方法，各種學派都可以，因為那是摸索的過程，只要不要開融資融券或是借錢買股票，都不至於陣亡，心力建議放在工作累積與成長，工作上的投入與累積是不會背叛你的，年輕就是要多嘗試；慢慢累積第一桶金，即使不投資，也會朝向財務自由慢慢邁進，投資報酬率 0%，總比開槓桿後負 100%以上好。

  願大家都能夠維持好持股比重，不要融資/融券，多設分靈體，閃過在不遠的未來，即將來到的股災。

 

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